¿Y por qué Flowers y no el FROB?

Se trata, tal vez, de la operación más llamativa de la historia reciente de Caja Navarra. Y también de una de las más cuestionadas. JC Flowers, un fondo estadounidense de capital riesgo, ha suscrito un compromiso para adquirir deuda de Banca Cívica convertible en acciones por valor de 450 millones. El día que se concrete supondrá de hecho una ampliación de capital y la apertura del accionariado de la entidad, integrado hasta el momento por las tres cajas de ahorro, a un inversor de un perfil muy distinto.

El anuncio, coincidente con los test de estrés que suspendían a Banca Cívica, generó inmediatamente reacciones encontradas. Por lo que suponía -entrada de capital privado- y por el modo en que se llevaba a cabo. Y también por el precio que deberá pagar Banca Cívica hasta que se concrete la entrada de Flowers en el accionariado: un 7,5%, sólo un 0,25% menos que el FROB, el instrumento diseñado por el Gobierno para afrontar las reestructuraciones de las cajas de ahorro y que es preferido como alternativa desde el comité de empresa. "Se está entregando una parte de la caja a un tiburón estadounidense", dijeron algunos al conocer la operación.

"Nada de eso", responde Juan Odériz, director general de Banca Cívica, que define la operación como "un hito para el sistema financiero actual". "Se abre el mercado en un momento en el que resulta muy complicado captar financiación y se firma una alianza con uno de los principales inversores del mundo en banca", añaden desde Can, que niega que con ello se vaya a privatizar la caja. "Se amplía el capital de un instrumento creado y controlado por las cajas, Banca Cívica. Y la participación de Flowers en ningún momento va a ser mayoritaria. JC Flowers no va a tener ninguna capacidad de veto ni de interferencia en cuestiones estratégicas o de equipos", dice Odériz. El porcentaje exacto sigue sin conocerse: dependerá de la valoración que de Banca Cívica se acuerde con Flowers. En círculos financieros se apunta a una participación de entre el 20% y el 30%.

Las ventajas

Sin limitaciones para crecer

Banca Cívica espera que la operación termine de definirse a lo largo de septiembre y que la adquisición de la deuda se firme "cuanto antes", pero insisten en que no se trata de un procedimiento sencillo. Y en su opinión, tampoco es un instrumento caro, a pesar de que debe retribuirse al 7,5%. "Estos 450 millones computan como capital y cualquier inyección que entra directamente al capital hay que pagarla. Pero lo importante no es el precio, porque se trata de algo transitorio. Flowers va a entrar en el capital de Banca Cívica".

Ésta es una de las diferencias con el FROB, que Caja Navarra define como "deuda" y que "limita" cualquier operación de crecimiento hasta que no se devuelve (cinco años como máximo). "En la práctica, si coges dinero del FROB estás intervenido y si decides salir a Bolsa tienes que devolverlo", explican desde Caja Navarra. La entidad recuerda asimismo que ya ha pasado por el escrutinio del Banco de España, que ha revisado sus cuentas "crédito a crédito" antes de dar luz verde a la operación de Banca Cívica. "El FROB está diseñado para reestructuraciones. No nos vale para lo que queremos hacer", señala Odériz, que recuerda que el Banco de España ya dio luz verde a Banca Cívica sin FROB y que la entidad recibió la llamada de uno de los supervisores estadounidenses. "Se mostró gratamente sorprendido por el acuerdo con Flowers", señaló Odériz.

salida a los mercados

El valor de ser el primero

En su opinión, la entrada de Flowers en el accionariado reforzará la posición de la entidad en el momento en que decida acudir a la Bolsa para captar capital, opción que hasta el momento sólo tenían los bancos. "Ahora es Flowers, pero lo siguiente será acudir a los mercados", explica Odériz, que entiende que este socio puede dar más confianza al ámbito institucional, que es quien marca la pauta y fija el precio. Y del mismo modo, Flowers facilitará a Banca Cívica "acceso a mercados de capitales como el asiático", explica Odériz, que considera que en los próximos años surgirán oportunidades de crecimiento mediante adquisición de redes comerciales de otras cajas y en el ámbito internacional. "Con Flowers, cuyo compromiso de permanencia es a medio plazo, resultará más sencillo". Por ello, Odériz explica que el punto de partida de la entidad, que no pide ayuda al FROB y que ya ha anticipado unas posibles pérdidas contra el patrimonio de hasta 800 millones de euros, es positivo. "Nacemos sin intervención pública y con un mejor acceso a los mercados de financiación que antes. Con esta operación nos hemos anticipado, algo que tiene sus costes en cuanto a exposición pública, pero que también tiene un valor incalculable. Porque va a haber capital, pero no para todos", dice Odériz.

La duda

"La obra social no sufrirá ajustes"

Las críticas a la entrada de JC Flowers han incidido en un aspecto: ¿En qué medida afectará a la obra social la entrada de un inversor que busca maximizar el beneficio? La obra social supone aproximadamente el 30% del beneficio de las cajas, algo que, de seguirse aplicando, podría mermar la retribución de los accionistas. Desde Caja Navarra se niega este extremo. "Ellos han entendido en qué medida influye de modo positivo la obra social en nuestra cuenta de resultados", explica Odériz en relación al impacto que tiene el Tú eliges en la captación de nuevos clientes y en la generación de beneficios. "Para nosotros la obra social es un generador de recursos y no va a haber ningún tipo de ajuste en este sentido. Flowers no lo ve como un coste", resume Odériz.